移动版

非银金融行业研究报告:熔断暂停、规范减持,市场有望逐步企稳利好券商

发布时间:2016-01-11    研究机构:方正证券

投资要点

【券商板块】

市场表现:本周沪深300指数下跌9.9%,证券指数下跌14.5%。上市券商均下跌:下跌幅度较大的国元证券、东北证券和东吴证券,跌幅分别是19.3%、17.9%和17.2%。

重要数据:本周股基日均交易量6500.1亿(上周8001.7亿,-18.77%);2016年两市股基累计成交额3.25万亿,股基累计日均成交6500.1亿(上周1.11万亿,-41.20%)。截至16年1月7日,融资融券余额11226亿元(上周11913亿元,-5.77%),其中融资余额11201亿元(上周11883亿元,-5.74%),融券余额25.55亿元(上周29.93亿,-14.62%)。

政策事件:1月8日起暂停实施A股指数熔断制度。证监会发布减持新规,要求上市公司大股东计划通过证券交易所集中竞价交易减持股份,应当在首次卖出的15个交易日前预先披露减持计划,大股东在三个月内通过证券交易所集中竞价交易减持股份的总数,不得超过公司股份总数的1%。沪深交易所相继发布相关指引。证监会表示3月1日并不是注册制正式启动的起算点,将合理安排新股发行,IPO新规准备需半个月,注册制实施前继续按照核准制要求审核发行。

周观点:

2016年第一周股指在熔断、人民币贬值以及减持等多重压力下恐慌性下跌,我们认为,随着暂停熔断,管理层出台减持新规,市场情绪有望逐步稳定,交易量和两融有望逐步企稳,利好券商板块。本月中旬即将召开的中央企业负责人会议将全面部署2016年相关国资国企改革发展工作,随着国企改革和金融改革提速,直接融资比例将快速提升,券商作为投融资体系的“桥梁”将直接受益,券商中长期向好逻辑不变。关注的标的方面建议:

1)在未来混业经营的大背景下,未来股东背景深厚、资本充足的券商更有可能在金融混业的激烈竞争中胜出,发展空间更大。推荐招商证券(600999)、光大证券(601788)、中信证券(600030)。

2)投行储备丰富的广发证券(000776)和国信证券(002736);

3)有望受益国企改革的国投安信(600061)和山西证券(002500)

【保险板块】

市场表现:本周保险指数下跌7.04%。个股方面,新华保险下跌13.08%、中国平安下跌5.72%、中国太保下跌5.07%、中国人寿下跌5.79%。 周观点:

本周保险公司“开门红”行情延续,从上市险企的情况看,体现内含价值及利润率的重要指标“个险新单保费收入”保持了30%以上的较高增速, 大型险企调整保费结构成效显著。此外,税优健康险产品上架、养老金税延预期等相关利好有望今年支撑保险行业维持15%以上的保费增速。

投资端,“偿二代”一季度正式施行的政策确定性较强。在“偿二代”的约束之下,未来保险公司的投资将更加稳健,长期持有、价值投资将成为未来保险行业投资的重要特征。 我们认为估值较低且业绩支撑较为确定的保险股的配置价值得以凸显。中国平安/中国人寿/中国太保/新华保险的P/EV分别为1.17/1.39/1.24/1.43,处于历史相对低点,维持保险板块增持评级。标的选择综合金融和互联网金融布局较成熟的中国平安(601318)和业绩弹性较大的新华保险(601336)。

【多元金融板块】

周观点:

多元金融方面,重点关注不良资产投资主题概念股海德股份(000567,公司公告称,拟通过增资38亿元海德资管开展不良资产管理业务)、陕国投A(000563,公司已公告拟不超过自有资金1亿元参股陕西金融资产管理股份有限公司)。另外晨鸣纸业(000488)持续推荐。

转型标的方面,建议重点关注宝德股份(租赁+环保+自动化协同效应显著,并购转型预期强烈);德威新材(300325)(高端材料技术行业领先,新材料+供应链金融+新能源汽车三线发展框架成型)。

【本周推荐组合】

招商证券(600999)、光大证券(601788)、中信证券(600030)、广发证券(000776)、国信证券(002736)、国投安信(600061)、山西证券(002500)、中国平安(601318)、新华保险(601336)、晨鸣纸业(000488)、海德股份(000567)、陕国投A(000563)

【风险提示】

资本市场波动

申请时请注明股票名称