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德威新材:定位高端的国内线缆高分子材料龙头

发布时间:2012-05-17    研究机构:国泰君安证券

德威新材(300325)主营线缆用高分子材料研发、生产和销售,主要产品为XLPE绝缘材料、内外屏蔽材料、汽车线束绝缘材料、弹性体材料、UL系列材料及通用PVC材料六大类,是国内线缆高分子材料领域产品种类最丰富的龙头之一,也是国内少数能提供“系列产品”的优势企业之一。

线缆用高分子下游需求主要来自电力和电气装备两大领域:预计在“十二五”期间国家电网的投资额将达到1.7万亿,电力线缆整体需求保持年均13%-15%的增速;而在电气装备领域,在汽车线束、轨道交通、船舶等下游强力拉动下,线缆材料的需求仍将保持快速增长。

公司技术水平出众,产品定位高端:6项产品/技术为国内首创、1项技术国际领先。依靠核心的配方体系和生产工艺,公司能在快速响应下游需求的同时,实现引导甚至创造需求,通过整合营销,为客户提供系列产品&整体解决方案,定位“一站式”服务;公司产品种类丰富齐全,质量出众,分别成为全球汽车线束巨头德尔福和莱尼在亚太地区的第一家供货商和国内唯一供货商。公司产品技术壁垒高,自主生产的硅烷自交联XLPE等高端材料只有国外少数巨头能够生产。

公司未来看点:短期看点:公司目前受制于产能瓶颈,市场规模难以再扩大,随着募投的18000吨环保型电缆料的投产,将有效缓解产能压力,进一步增强竞争力;长期看点:公司技术出众,产品定位高档,未来有望在高端电力/电气设备用线缆料领域,实现大部分进口替代。

盈利预测与估值:我们预测公司2012-2014年摊薄后EPS分别为0.81、1.08、1.30元。可比的公司2012-2013年市盈率为14-25倍,公司上市后可以给予16-20倍PE,合理价格区间为12.96-16.20元,建议申购区间为11.02-13.77元。

风险提示:原材料价格波动风险;募投产能为市场顺利消化的风险;下游厂商延伸产业链占领市场的风险

申请时请注明股票名称